营口市摄影家协会 甲醇为何冲高回落？分析人士：关注需求端持续负反馈
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期货日报记者观察到，相较5月中旬，上周煤化工盘面整体表现偏强，价格重心不断上移。值得关注的是，甲醇期货5月30日盘中创出阶段性新高，随着市场情绪转弱，上周五甲醇期货呈现出冲高回落之势。
“近期煤化工表现较强源于煤炭已经逐步摆脱淡季。随着气温升高，煤炭用量整体增加，动力煤价格随之走高。”齐盛期货分析师于芃森认为，成本端走强对煤化工品种形成了较强的支撑，再加上品种自身基本面的改善，多因素共振，令煤化工品种重心不断上移。
就甲醇期货表现来看，上周甲醇期价高位盘整，其间虽有增仓放量，但主力合约价格难以有效突破前高，盘面在减仓后又快速回落至震荡区间。基于此，中银期货分析师谷霄认为，这是市场试图寻求趋势性突破的又一次尝试。
在于芃森看来，甲醇期货近期走强主要原因有三点。“一是甲醇企业开工率整体偏低，目前全国开工率仍未恢复至70%以上。二是需求持续偏强。截至6月1日，甲醛、醋酸、MTBE，三大传统下游开工率均处于5年来历史同期新高，甲醇制烯烃开工率也有所回升。三是港口地区库存持续偏低。当前，港口地区甲醇总库存仅为60万吨，处于5年来历史同期新低。”于芃森说。
对此，谷霄也认为，近一个月以来国内甲醇总库存保持低位，推动了甲醇期价走强，而国内甲醇生产企业开工率的超预期下行是甲醇当前的核心驱动。在他看来，二季度国内甲醇开工率的下行，除与市场通常解读的季节性规律以及生产利润偏低有关之外，与外生的非经济性因素或也存在一定关联。
值得关注的是，节能降碳政策和宏观数据发布也是主导甲醇期货走势的关键因素。
日前，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》（以下简称《行动方案》），方案提到：严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模；到2025年年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
“对煤化工品种（甲醇、尿素、乙二醇，PVC等）而言，有近20%左右落后产能要被淘汰或技改，供给端下降预期直接导致煤化工板块冲高。”格林大华期货能化组组长吴志桥表示，5月国内制造业PMI为49.5，处于荣枯景气度50均线下方，主要表现为生产和新订单两项指标下滑较为明显。基于现实需求端仍然较弱，大宗商品开始整体出现回调。
《行动方案》指出，有效合理控制煤炭产能释放，发挥清洁绿色指引。甲醇等耗碳量较大的煤化工产业链受此影响，将被动去产能与出清长期未开车的产能。
“节能降碳政策的指引对甲醇市场的影响是长期性的。”中信建投期货能化分析师刘书源表示，长期看，对未来甲醇供给端影响较大，国产煤制甲醇供给难有大规模增量，更多是减量或维持存量。
在吴志桥看来，节能降碳政策对于煤化工尤其甲醇市场的影响偏中长期，短期影响偏多。“该因素主要会对远期供给端造成一定影响，且进度也要结合整体经济运行情况而定。”
业内人士普遍认为，目前甲醇价格冲高回落在情理之中。
“从甲醇基本面看，上周甲醇港口和产区均累库，港口华东去库，华南累库，整体库存增幅有限。内地甲醇企业报价稳中偏强，传统需求有支撑，如醋酸、氯化物需求小幅增加。”吴志桥表示，但是常州富德能源化工有限公司和浙江兴兴新能源科技有限公司烯烃装置均已停车检修，叠加内地甲醇检修装置逐步恢复生产，供需阶段性承压。
就后市而言，于芃森认为，一方面要关注港口地区甲醇制烯烃装置的实际开工情况，这将直接决定港口地区的实际消耗；另一方面要关注进口的节奏和港口地区的库存问题。
“从当前甲醇生产企业开工率来看，或仍将维持低位运行。但是从已知检修信息来判断，开工率在未来一个月进一步降低的空间并不大，很难驱动甲醇价格进一步走强。”谷霄称，从进口到港情况看，在经历了一个月左右的到港量提升后，5月中旬以后甲醇进口到港量再度回落。“由于5月海外甲醇工厂开工再度回升，预计三季度国内甲醇到港量将有所增加。”
在刘书源看来，后期变量除产能变化外，需要关注需求端的持续负反馈。
“后期的上行驱动力或仍然来自港口需求。”刘书源表示，上周内地市场走弱明显，港口受海外装置检修影响基差回落较小，目前仍然升水盘面。
记者了解到，当前甲醇下游如烯烃等已经存在负反馈，沿海外采装置关停较多。同样，传统需求如甲醛、MTBE等已经进入淡季，需求存在减弱预期。
刘书源认为，后市需要对产成品价格调整与终端消费市场复苏进行持续观察。
受当前极低的生产利润影响，开工率很难快速回升。“预计未来国内甲醇供应将有所回升，需求温和回落，驱动产业下行均值回归。”谷霄说。
“5—6月，甲醇传统下游处于淡季，从历史上来看，这一时段价格偏向于温和波动。”于芃森表示。
然而，在刘书源看来，后期在煤价调涨、上游利润缩窄、下游负反馈持续的情况下，甲醇盘面多空博弈加剧。“预计短期以回调为主，中期在供给增加有限、需求有好转预期的情况之下，甲醇期价回调空间有限，仍以偏多思路对待。”
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责任编辑：张靖笛 营口市摄影家协会